顺周期又一条暗线!

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  • 来源:今日股市新闻
顺周期又一条暗线!这个制造板块即将进入10年周期拐点,前瞻指标飙涨100%,这2家龙头已进入全球Top10;业绩爆发订单爆棚,这只光伏辅材黑马排产紧张已到Q3,长单量10倍于收入



1、机床:根据10年左右的使用寿命和更新周期,预计从2021年开始进入10年的更新换代的高峰,年更新规模将达到1200亿元。从前瞻性指标来看,2020Q4国内数控系统的销量同比增长近100%。机床格局突变,2019年的前十名机床企业几乎全是民营控股,并且和国外龙头公司盈利能力接近。关注创世纪、海天精工等。
2、光通信:疫情对云计算的需求形成了显著拉动,促进企业/个体用户数字化转型,2020年Q2-Q4连续三个季度云巨头资本开支同比增速呈现加速增长趋势。随云计算流量需求的持续增长,2020年开始数通光模块行业处于400G规模上量阶段,放量3倍。关注中际旭创、新易盛。
3、金博股份:发布20年业绩快报,实现营收4.26亿;实现扣非净利润1.46亿,同增130.27%。公司排产已至2021年三季度,随着公司IPO募资的200吨和350吨产能以及可转债募资的600吨产能逐步释放,公司21/22年产能将为900/1500吨以上。和隆基、晶科、上机签订三长单对应3年的收入为24亿,10倍于19年公司的收入2.4亿,锁定未来3年62%的产出。
4、电子:1月份北美半导体设备商出货金额同比增长29.9%,创下历史新高。供不应求导致产业链全线涨价,将呈现在1Q21的财报上。半导体产能供不应求的状态,甚至还“有可能”延续到2022~2023年。4月份前后,2021下半年新产品的样机、原型机即将发布,产业界将会认识到下半年真正的需求,成为行情爆发的一个重要时点。相关公司包括:神工股份、韦尔股份等。
1、机床:制造业复苏的一条暗线,前瞻指标飙涨100%,这2家龙头已进入全球Top10 (东吴证券)东吴证券认为,机床行业的拐点已经到来。机床的一般产品寿命约为10年,而重切割、长时间运转的机床寿命在7-8年。上一轮中国机床行业的销售高峰是在2011年前后,根据10年左右的使用寿命和更新周期,预计2020年是机床行业10年周期的拐点,从2021年开始进入更新换代的高峰。
1)前瞻指标2020年Q4同比增长100%从前瞻性指标来看,2020Q4国内数控系统的销量同比增长近100%。
2)年更新的规模将达到1200亿根据国家统计局公布的产量数据进行测算,2021-24年金属切削机床每年的理论更新需求有望达到80万台,假设平均单价15万/台,则每年更新的规模将达到1200亿元。
3)格局巨变,国企退场,民企比肩外资1)民营机床企业崛起,两龙头进入全球Top10
对比2011年和2019年中国机床公司排名可以发现,2019年的前十名几乎全是民营控股。
2019年数控机床行业CR10不到30%市占率,创世纪、海天精工等过程厂商已进入前十。
2)对比外资,国内民企盈利能力十分接近
国内优质民营机床企业的毛利率大约是在20%-40%之间,而海外龙头机床企业的毛利率在20%-50%之间,已经十分接近。

3)产能排满 4)相关公司创世纪:高端数控机床细分龙头,同时还是国内同类型企业中产品覆盖最全的企业之一。苹果+5G带来3C新机遇,钻攻机进口替代进行时。
海天精工:国内数控机床领先企业,定位高端数控机床,产品附加值高,已在数控龙门加工中心领域取得突破。
国盛智科:高档数控机床销售收入从2016年的0.45亿元提高至2019年的1.9亿元。
2、被忽视的TMT高增长细分:云厂商连续3个季度资本开支大增,400G光模块放量3倍 (天风证券)1)连续3个季度云厂商资本开支增长在2019年行业整体资本开支增长出现下滑和放缓的波动之后,2020年Q2-Q4连续三个季度云巨头资本开支同比增速呈现加速增长趋势。 2)400G光模块产品放量3倍,800G有望在2023年规模部署2020年开始数通光模块行业处于400G规模上量阶段,相比2019年增长了3倍。
从网络技术的演进角度看,数通光模块与交换机端口速率的升级相匹配,下一代单通道Serdes速率100G的技术标准将在2021-2022年成熟,预计800G数通产品有望在2023-2024年规模部署,技术迭代推动价值量和行业需求的持续增长。 3)相关公司数通光模块行业受益于
1)云计算需求的持续增长;
2)全球云计算主要厂商网络侧资本开支的持续增长;
3)新一代400G数通光模块产品进入规模上量阶段;
4)未来800G数通光模块产品将于2023-2024年前后继续升级,行业整体需求有望持续增长。
相关公司:中际旭创(全球数通光模块龙头,5G重要突破)、新易盛(电信+数通光模块)、天孚通信(上游器件龙头)、光迅科技(全产业链龙头,高端芯片有望自主化)等。
3、金博股份:客户派人驻场盯交货!光伏辅材龙头排产紧张已到Q3,签订长单量10倍于收入 (方正证券)公司发布20年业绩快报,实现营收4.26亿,同增78.05%;实现净利润1.69亿,同增117.03%;实现扣非净利1.46亿,同增130.27%。
公司是国内主要的光伏拉晶热场碳基复合材料供应商,光伏辅材龙头。随着大硅片的推广,推动热场大型化,碳基复合材料份额扩大。
1)排产持续紧张,规模效应显现,业绩高速增长目前热场产品紧缺,公司排产已至2021年三季度,下游客户派人驻场盯交货。随着公司IPO募资的200吨和350吨产能以及可转债募资的600吨产能逐步释放,公司21/22年产能将为900/1500吨以上。随着规模效应释放,公司利润增长或更快。
2)长单量10倍于收入,确定性增厚业绩公司和隆基签订3年1500-1600吨长单,和晶科、上机签订2年共800吨长单,三长单对应3年的收入为24亿,10倍于19年公司的收入2.4亿。公司三长单已锁定未来3年62%的产出,后续继续扩产概率大,业绩有望持续提升。下游龙头客户疯抢公司剩余产能,中短期内公司产品供不应求。
3)产品壁垒高,尖端技术支撑维持高毛利率单晶拉制炉热场系列产品属壁垒高的光伏辅材,主要公司有金博股份、西安超码、美兰德碳素、湖南鑫源等,公司技术路线使得公司毛利率较行业第二高20PCTs,相对优势显著。 4、电子:迎来史上最旺的“淡季”,1月出货量创历史新高,板块行情爆发或在4月这个关键时间点 (申万宏源)申万宏源电子团队指出,疫情全面带动数字化转型加速,使得半导体市场爆发出强劲的需求,至今仍未见降温熄火的迹象。而盖一座晶圆厂大约需要20个月,因此推算半导体产能供不应求的状态有可能延续到2022~23年,简直就是新一轮周期的全面上扬。
1)半导体火爆的基本面?上周SEMI公布了1月份北美半导体设备商出货金额,首度突破30亿美元大关,来到30.4亿美元(MoM+13.4%、YoY+29.9%)创下历史新高,再搭配上8寸晶圆产能持续满载,基本面状况可以说是非常好。伴随着供不应求而来的,就是各类芯片和零组件的涨价,会直接呈现在1Q21的业绩和财报上。

骆思远认为,半导体产能供不应求的状态,甚至还“有可能”延续到2022~2023年(我们说的是“有可能”,因为盖一座晶圆厂大约20个月,各位可以从经济学的蛛网理论去思考这个问题),简直就是新一轮周期的全面上扬(我们从SEMI每个月公布的北美半导体设备商出货金额,也可以嗅出一些趋势端倪,但与其说是景气循环周期的现象,不如说是本质结构所衍生的现象),而日本地震、美国德州冰雪风暴、台湾地区缺水,只是突发事件的插曲,都使得供给更紧俏,表现出来的现象依旧是供不应求和“上肥下瘦”。
2)股价为什么还没有反应?但是为什么股价没有反应?
股价要能够大涨,「题材、主力、资金」缺一不可。现阶段,电子科技产业基本面其实不差,也有一大堆零星分散的「题材」,比如:8寸晶圆持续满载、5G手机出货大增、车用芯片供不应求、比特币创新高、MLCC涨价、笔记本出货年增30~40%、Mini LED产品即将问世……,但大家都在等谁先把这些「题材」串连起来、发动第一波攻势、点燃第一根火柴。
但是主力又会担心后面有没有资金跟上,因此结果就是电子产业处在这种尴尬的气氛中。
但是,目前逐渐步入1Q21季底,大家就可以顺势关注:
1)晶圆厂、无尘室的EPC总包工程商,像是太极实业、亚翔集成,这类EPC本身就是防御型股票。
2)用料的占比非常高的来料加工企业,比如“老牌的”CCL覆铜板企业生益科技,也都算是防御型标的。
3)三、四月份迎来关键时刻此外,去年不少国际大厂在10~11月间陆续完成“因疫情而调降的2020年KPI”,所以这些公司的采购和销售,在当时不会花太多心思继续去提升4Q20的业绩,因为一旦这么做的话,今年1Q21业绩的QoQ就没那么好看了。因此,部分企业11~12月间的订单和产能,或多或少会“巧妙地”安排到2021元旦之后。
并且,4月份前后,正好2021下半年新产品的样机、原型机也差不多要出来了,那时候产业界对下半年真正的需求会估算得比较精准,差不多也是承先启后的关键时刻,如果快一点的话,3~4月间也许有机会。
4)三驾马车拉动下游需求①5G: ②汽车电子: ③远程需求/笔记本电脑: 5)相关公司5G手机、远程需求、汽车电子,都将是2021明星产业。相关公司包括:神工股份、传音控股、韦尔股份、联创电子、闻泰科技等。

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